芝芝中国基金报新闻官 曹雯璟
A股进入“三季报”时间丹佛掘金。
随着上市公司开始陆续发布三季度业绩预告和三季报，基金经理也在忙碌丹佛掘金四季度以及明年的投资主线丹佛掘金。多位基金经理表示，今年三季度宏观经济环境在进一步复苏，因此预计整体上市公司三季报也将出现增速的回升。后续会根据三季报披露情况，综合审视企业长期竞争优势-中期基本面趋势和短期估值等多种因素，进行适当调仓换股。 -掘金
三季报密集披露
公募积极丹佛掘金明年投资主线
2023年上市公司三季报披露拉开帷幕，不少公司已迫不及待提前“报喜”丹佛掘金。Wind数据显示，截至10月20号，A股已有近350家上市公司披露了三季度业绩预告及主要经营数据等，中有，258家公司前三季度净利润同比实现增长（含预增-略增-扭亏），101家公司预计净利润可能实现翻倍。多位基金经理表示，三季报是观察产业各个环节是否出现确定性拐点的重要时刻，对后续乃至明年的布局产业周期的复苏带来很好的指导作用。 -掘金
兴业基金权益研究总监邹慧表示，三季报对当年和第二年的投资参考意义不亚于年报丹佛掘金。一是对于大部分公司来说，三季报几乎决定了全年业绩的基本盘-二是三季报刚好处于大部分制造业企业金九银十的时间节点，因此三季报相较于中报发生的变化，往往决定了下半年企业整体的经营业绩会是改善还是下修-三是考虑到年报要到第二年4月份才集中披露，因此三季报是每个自然年上市公司披露的最后一份业绩报告，重要性不言而喻。 -掘金
“对我的投资布局而言，三季报比较重要的有两个方面，一是看上市公司对于明年业务的展望和规划-二是三季报是否印证上市公司中报对于下半年的展望，超预期或者低于预期的原因是什么丹佛掘金。以上这两个方面会对我是持有-还是加仓-亦或是减仓某家上市公司有一定的影响。”邹慧谈到。 -掘金
农银均衡优选混合基金经理廖凌认为，从宏观和中观维度看，三季度经济增长压力边际缓和，工业和制造业企业去库存压力最大的阶段已过去-随着稳增长政策陆续出台，去库存周期进入尾声，企业盈利增长有望触底回升丹佛掘金。从投资布局维度看，立足于企业基本面改善趋势的线索布局，有望规避因景气度下行带来的估值回落风险。落实到微观选股，一方面把握业绩增长加速的基本面优质个股，在估值合理或者低估阶段进行布局，另一方面全面审视投资组合，排除因景气不及预期或管理低效造成的业绩雷。 -掘金
“除了经营或者结算季节性较强的公司，三季报披露将会对全年的业绩有明确的指引丹佛掘金。我们会对中有一些业绩优秀的公司进行重点研究，在目前宏观和市场环境下，其经营上必然有其独到之处，如果分析后这些相关因素可以持续，也将会作为将来的布局方向。同时，我们会注重业绩或者经营能力出现突变的行业或者公司，来探究是否有真正出现拐点，并结合价格-估值进行配置。”诺德基金基金经理阎安琪谈到。 -掘金
公募青睐业绩超预期个股
多位基金经理透露，在三季报披露指标中，他们比较关注“业绩超预期”行业和个股，并拆分业绩持续性的影响因素，以获取投资的超额收益丹佛掘金。
廖凌表示，从中观和微观的角度入手，自己会重点关注的业绩超预期个股集中以下方面-其一，具备“出海”逻辑的制造业个股，受益欧美需求修复以及中国制造业向东南亚和拉美转移的趋势-其二，持续高景气的产业链，如受益于高油价的油气-船舶海工，受益于电动化和智能化的汽车产业链等-其三，高稳定性的“低波红利”低估值蓝筹公司，如电力等-其四，库存去化充分-受益于龙头公司修复的消费电子-半导体等科技领域丹佛掘金。 -掘金
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“自己将重点集中在天然气重卡领域丹佛掘金。天然气作为清洁能源的一种，行业起步几乎和电动化在同一时间，过去因为供给和成本问题没有得以大规模发展。今年由于运价维持较低水平，为增加经营效益，降本成为公路运输行业最主要方向，而刚好气油比值处在历史底部区间，带动了今年天然气重卡的爆发式增长，三季度销量实现400%以上增长，相应公司会在报表上有明显改善。”阎安琪谈到。 -掘金
邹慧表示，首先，今年三季度宏观经济环境在进一步复苏，无论是价格层面的PPI指标，还是出口-消费-工业企业盈利都呈现同步复苏，因此预计整体上市公司三季报也将出现增速的回升丹佛掘金。
其次，从行业层面来看，今年三季报预计呈现的特点大致如下-一是消费板块，预计必选消费增速整体上基本维持稳定，或继续消化估值-可选消费中的旅游酒店餐饮出行等由于去年低基数，盈利增速可能会明显增长丹佛掘金。二是大制造板块，预计传统的地产链制造会受到地产下行拖累，但新能源等上下游制造板块三季度增速或维持相对高增长。 -掘金
三是TMT板块预计整体依然承压，但部分细分赛道业绩逐步见底，明年可能存在反转空间，例如信创-半导体-消费电子-通信和计算机设备等丹佛掘金。四是医药板块，预计三季报继续分化，后续会更为关注基本面可能见底的医疗服务-医疗器械-药和疫苗等板块。五是上游资源品板块，预计随着PPI的回升将出现业绩环比和同比的修复，比如工业金属和石油石化等资源品行业。 -掘金
“半导体板块业绩超预期的领域可能还是在设备和数字芯片领域丹佛掘金。我们看到有一些板块同比数据仍然差强人意，但是环比已经呈现出很好的改善迹象，这也从一定程度能够看到行业的边际好转。”德邦基金基金经理雷涛提到。 -掘金
公募积极调仓
聚焦高景气度-高分红-业绩反转方向
多位基金经理表示，聚焦高景气度板块，业绩增长是投资主线，后续将根据三季报对持仓个股开展潜力和风险评估，将组合配置聚焦于高景气度行业和个股，优化自己的投资组合丹佛掘金。
邹慧表示，整体上会根据三季报对组合有所调整，更关注中长期业绩反转或者可以持续的方向丹佛掘金。具体而言，会更加重视高分红公司和央国企的价值，在低利率环境下，高分红公司的价值凸显，而央国企的业绩稳定性和防风险能力也具有优势。同时，我计划适度增配明年业绩可能存在反转的半导体-消费电子等板块。 -掘金
“随着近期市场持续调整，A股整体估值下跌至历史上极低水平，风险进一步释放丹佛掘金。随着三季报上市公司基本面轮廓进一步清晰，盈利改善-估值低位的优质公司凸显出中长期配置价值。”廖凌谈到，四季度基金将根据三季报的披露情况，综合审视企业长期竞争优势-中期基本面趋势和短期估值等多种因素，进行适当调仓换股。新基金建仓策略将秉持相对稳健的特征，一方面在仓位管理方面更为严格，另一方面在选股策略方面更重视波动率和安全边际。 -掘金
雷涛则表示，目前还需要等待更多的上市公司三季报披露之后，我们根据之前的预期和最后的表现进行一定程度的调整丹佛掘金。板块的具体配置可能不会有很大的波动，更多的会针对个股进行一定的调整。投资策略取决于新老基金产品定位，如果定位不同，具体产品的投资策略也会有不同。 -掘金
编辑-舰长
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