芝芝机构指出，随着稳经济政策发力地产开发投资边际改善，叠加四季度取暖需求拉动消费，煤炭需求有望回升供给方面，一方面安全事故多发，煤炭产地安监趋严长期化，预计国内煤炭供应增幅有限-进口方面，海外煤炭价格仍具有较强支撑，国内外价差维持低位，10月进口3599万吨，环比减少14.59%，预计进口煤增速继续回落丹佛掘金。综合影响下，预计四季度煤炭价格中枢有望回升。
核心逻辑
1-今年以来，煤炭板块整体走势较为平稳，直到5月份受到海外进口大幅增加，内需不及预期等多重因素叠加，煤价加速下跌，市场悲观情绪强烈，煤炭板块出现明显调整，进入三季度后，煤价受到矿难频发安监趋严等影响供给出现收缩，煤价开始反弹丹佛掘金。2023年前三季度煤炭实现产量34.42亿吨，较2022年同期同比上涨3.0%，三季度原煤产量环比较二季度有所回落，主要是安监力度加强供给受到影响。进口方面，2023年前三季度煤炭进口量34765万吨，同比上涨73.1%。2023年前三季度为发电量66219.20亿千瓦时，同比上涨4.20%，整体来看发电量保持稳健增长。-掘金
2-在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧-趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求丹佛掘金。在煤炭布局加速西移-资源费与吨煤投资大幅提高背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。目前，煤炭板块具有高业绩-高现金-高分红属性，叠加行业高景气-长周期-高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。-掘金
3-中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提高，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提高，将来若干年煤炭需求的提高依然是显而易见的丹佛掘金。然而开采煤矿手续复杂-建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。将来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利-高现金流-高壁垒-高分红-高安全边际”等五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。-掘金
利好个股
信达证券建议自下而上重点关注-一是内生外延增长空间大-资源禀赋优的兖矿能源-广汇能源-陕西煤业-山煤国际-晋控煤业等-二是央改政策推动下资产价值重估提高空间大的煤炭央企中国神华-中煤能源等-三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份-淮北矿业-山西焦煤-潞安环能-盘江股份等-四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创-华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技-天玛智控等丹佛掘金。-掘金
德邦证券指出，近期在国内外煤价倒挂的影响下，进口减量已经显现，行业供给预计将逐步趋于平衡需求预期的改善将成为助推板块估值修复的重要因素，预计2023年三季度就是全年业绩低点，近期平煤股份-中煤能源-中国神华及陕西煤业的控股股东陆续发布股份增持计划，低资本开支下煤炭板块的高股息具有吸引力，且在中国特色估值体系持续推动下，企业价值进一步得到股东的重视丹佛掘金。-掘金
该机构建议关注三个方向-1）双焦弹性丹佛掘金。复苏预期下，双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间，推荐-淮北矿业-中国旭阳集团，建议关注-潞安环能-平煤股份-山西焦煤-陕西黑猫等-2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着将来资本开支下降，分红率具备持续提高空间，推荐-中煤能源-山煤国际，建议关注-中国神华-陕西煤业兖矿能源等。3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性，建议关注-广汇能源-华阳股份-昊华能源。-掘金
本文内容精选自以下研报-
山西证券《煤炭行业2023年三季报综述-价格中枢回升丹佛掘金，关注四季度业绩表现》
国新证券《煤炭行业2023年三季度综述（2023-11-06）》
德邦证券《煤炭行业点评-内外价差倒挂丹佛掘金，进口减量开始》
国海证券《煤炭开采行业周报-沿海电厂号耗磨底丹佛掘金，钢厂利润走扩积极采购》
信达证券《煤炭行业周报-北方多地供暖陆续启动丹佛掘金，煤炭价格有望止跌企稳》
评论列表
发表评论